【白糖】利多提振，内外糖价飙升

💰点击立即进入🎲官方正版✅最热门的网赌网址大全银河优越会备用网址百姓彩票Welcome在线登录 best365中文版 771771威尼斯.cmApp kaiyunsports安卓app下载开云体育app官网登录入口亚洲必赢手机版 k体育app登录平台在线现在还有哪个网站可以买足球正规滚球app平台有哪家 365wm完美体育手机平台全球十大外围足球网站最新外围体育app网站 beat365亚洲版官网 888滚球平台app下载星空体育app下载 365买足球官方网站开云·体育全站apply(kaiyun)(中国)官方网站平台爱游戏(ayx)中国官方网站平台 leyu·乐鱼体育(中国)体育官方网站必一运动·(B-Sports)官方网站 6688体育线上登录全平台版人人体育app官方下载熊猫体育APP平台盘口 8868体育官网入口登录APP下载 333体育·(CHINA)官方网站蓝鲸体育app官网下载安装 168体育官网app下载 196体育app最新版下载 kaiyun体育登录网入口手机版凯运体育官方网站必一体育sport网页版 B体育登录APP下载官方 B体育官方网站app下载手机版 bwin体育官方app bwin体育必赢官网 BWIN·必赢(中国)唯一官方网站博鱼boyu官网(体育)官方网站平台下载博鱼·体育中国官方网站平台登陆 bob半岛·体育在线登录(体育)官方网站 BOB体育半岛登录入口星空体育网站入口官网手机版网官方版下载乐竞体育app手机版登录(体育)官方网站最新版环球体育hqvip1049 环球体育app最新版下载平台入口火狐体育全站app官网下载安博体育官方下载app IM体育下载ez86.cn ufc正规竞彩pp体育下载 bob综合体育app下载4.0 乐竞体育app官网 beplay体育最新版下载华体会体育官方网站首页登录欧宝官方体育app下载链接米博体育8383官网下载手机版万博manbetx登录手机版 188博金宝亚洲体育网站 188博金宝亚洲体育网站官方版下载金宝搏体育app官网注册入口宝威体育平台app下载金博体育注册登录APP 注册就送38的平台下载手机版开户就送50赠金澳门电子游戏注册送38彩金白菜网免费彩金送48 申请彩金39元澳门注册绑卡秒送38元 51白菜网彩金论坛永利皇宫注册即送38元必送26元下载APP彩金

　　来源：国元期货研究

　　核心观点：偏多。目前国外糖市中充斥着短期和中期的利多因素，巴西方面本榨季食糖产量预估下修至4000万吨以下3950万吨附近，印度方面一贯坚持E20计划，2024/25榨季再度禁止食糖出口，并且解除了用甘蔗汁生产乙醇的限制；四季度还有拉尼娜气候发生，预计9月底之前，巴西看不到降雨，这将影响下一个榨季巴西甘蔗的含糖率。此外，四季度还要关注原油下行对原糖的拖拽。

　　国外供需格局：中性偏多。1）巴西方面，8月下半月双周产糖量同比下降6.02%；2024/25榨季巴西中南部食糖产量预估下调至3950万吨；8月初巴西大火，最近重新定损后发现将导致巴西2024/25榨季食糖产量减少47万吨。2）印度方面，最近印度政府解除了2024/25榨季用甘蔗汁生产乙醇的限制，提高了乙醇采购价格，延长了食糖出口限制，并且允许糖厂使用甘蔗汁和B重糖蜜生产乙醇。

　　国内供需格局：中性。8月进口量同比增加，2023/24榨季结转库存量较大，导致目前我国食糖供应充足；由于超强台风“摩羯”的影响，2024/25榨季我国食糖增产幅度将不及预期。

　　进口利润：中性偏多。进口利润受原糖价格变化的影响而被动波动。目前由于原糖反弹幅度过大导致配额外进口窗口短暂关闭。

　　基差：中性偏多。基差走缩但仍处同期高位。

　　宏观：中性偏多。四季度美联储降息100BP的概率偏大。

　　一、行情回顾

　　期货价格方面，原糖于上周三开始反应8月后半月产糖量同比下降的消息出现反弹，并在制糖数据发布之后再次攀升，强势站上2024年以来下跌压力线，郑糖也在原糖带动下反弹触及5800元/吨，但是上方压力较大，中秋节后第一天出现了回调。

　　现货价格方面，截至9月12日，广西制糖集团报价区间为6130-6310元/吨，云南制糖集团报价区间为5990-6050元/吨，仅南华集团上调10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6300-6400元/吨，部分上调20-80元/吨。期价反弹，提振现货购销气氛略有回暖，贸易商与终端询价增加，部分集团成交略有走量。

　　二、全球白糖供需格局分析

　　2.1 巴西2024/25榨季8月后半月双周产糖量同比下降逾6%

　　据外电9月12日消息，行业组织Unica周四发布的数据显示，8月下半月巴西中南部地区糖产量为326万吨，同比下降6%。8月下半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4507万吨，较2023/24年度同期下降3.25%。8月下半月，巴西中南部地区加工厂的乙醇产量达到24.5亿升。8月下半月中南部地区用于制糖的甘蔗比例为48.85%，同比下降3.74个百分点。

　　2.2 原糖净多仓持仓减少

　　CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止9月10日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为63403手，较之前一周减少9399手。多头持仓为176409手，较之前一周减少8897手，空头持仓为113006手，较之前一周增加502手。随着巴西方面8月下旬双周产量明显下滑，印度方面市场预计其将连续第二年延长食糖出口禁令，利多因素支撑糖价强势反弹，基金市场情绪是否会发生变化还需等待仓位情况进行验证。

　　2.3 印度允许使用甘蔗汁和B重糖蜜生产乙醇

　　据外电9月13日消息，印度食品和公共分销部已允许糖厂和酿酒厂食用甘蔗汁和B重糖蜜生产乙醇。在2023年12月15日，印度食品和公共分销部宣布禁止糖厂和酿酒厂使用甘蔗汁和B-重糖蜜生产乙醇，以确保乙醇提高糖储备。最近，印度政府还允许糖厂和酿酒厂在2024-25乙醇供应年度使用甘蔗汁、B-重糖蜜和C-重糖蜜生产乙醇。此外，印度政府还取消了之前的禁令，允许印度食品公司向谷物酿酒厂出售多达230万吨大米，预计此举将显著提高印度乙醇产量。

　　三、国内白糖供需格局分析

　　3.1 台风“摩羯”可能会使我国增产幅度不足

　　超强台风“摩羯”引起两广地区和海南地区甘蔗大面积倒伏，估计使三省大约损失甘蔗量190万吨，按一般出糖率计算，大概损失产糖量20万吨上下，如果考虑到甘蔗倒伏引起的糖分累积不佳等问题，产糖损失会在20万吨以上。

　　3.2 三季度集中进口逐步兑现

　　海关总署公布的数据显示，2024年8月份我国进口食糖77万吨，同比增加40.40万吨，增幅110.41%。2024年1-8月我国累计进口食糖249.39万吨，同比增加91.95万吨，增幅58.41%。2023/24榨季截至8月底，我国累计进口食糖435.38万吨，同比增加100.82万吨，增幅30.13%。

　　3.3 郑糖基差后期还有回落空间

　　四、后市展望

　　国际市场方面，巴西大火导致食糖产量损失幅度扩大，预计2024/25榨季巴西食糖产量将下修至4000万吨以下至3950万吨左右，还有可能更低；印度自上榨季限制食糖出口之后，2024/25榨季将再次限制，同时印度提高了乙醇采购价格，并解除了2024/25榨季用甘蔗汁生产乙醇的限制。近期巴西中南部8月后半月制糖数据公布之后，各利多因素集中发酵，原糖强势站上20美分之上。

　　国内市场方面，我国将连续两个榨季增产，增产幅度在10%左右，目前来看基本上是不缺糖，但由于超强台风“摩羯”对两广与海南地区甘蔗造成了明显影响，预计增产幅度不及预期。